全球最大IPO——沙特阿美上市谜局
企业报道 2017-08-03
沙特阿美为什么偏偏在低油价时期选择上市?背后的原因似乎不简单。

还记得,在美国时间2014年9月19日9时30分,中国电商巨头阿里巴巴集团(NYSE:BABA)在纽约证券交易所敲响上市钟声。马云,一个来自中国的男子,带领阿里巴巴集团,以218亿美元的融资额,创造了世界最大规模IPO成就。然而,对即将到来的顶级玩家来说,这只是一点点边角而已,它像娱乐一般,只打算拿出5%的股权来意思一下,融资1000亿美元。这位顶级玩家就是估值2万亿美元的世界上最神秘的公司之一——沙特阿美石油公司。

沙特阿美是富产石油土豪的国家——沙特阿拉伯最大的石油公司,控制着国际原油市场约十分之一的份额。虽然它的名字叫沙特阿美,但实际上是不是沙特的,可就真不一定了。它不是简单的石油土豪、暴发户,这个不显山不露水闷声发大财的神秘公司背后,与世界第一大经济体美国有着千丝万缕的联系。

腰缠万贯

根据《沙特阿美2015年鉴》数据显示,沙特阿美的剩余原油及凝析油的可采储量约为2611亿桶,而放眼全世界已经上市的石油公司当中,最大规模的埃克森美孚也仅仅只有200亿桶而已。埃克森美孚的可采储量仅为沙特阿美的7.66%,单纯以每桶10美元的保守价格来计算其石油储量的价值,沙特阿美的价值就超过2.6万亿美元,因此,沙特阿美的2万亿美元估值并不为过。并且,目前国际原油价格在46美元/桶左右,以市价计算,沙特阿美价值超过10万亿美元,以目前的汇率计算,超过2015年中国全年GDP(68.91万亿人民币)。

需要指出的是,沙特的石油开采成本极低,仅次于科威特,开采成本不足15美元/桶。

两种声音

然而,沙特阿美从来没有公开过财务报表,收入利润等数据始终是个谜。有分析师估算,在2014年下半年国际原油价格崩盘之前,沙特阿美的收入一度比苹果和微软的收入总和还要高,这两家公司2014年全年的营业收入总和为3062亿美元。这么惊人的数字,可以说沙特阿美跺上一脚,全世界都要抖一下。

当然,树大招风,这么大的规模一定会有不一样的声音。彭博称,著名能源咨询公司伍德麦肯兹分析沙特阿美的价值也就是4千亿美元而已。4千亿美元和2万亿美元之间,可是差了中国和美国各自的两大科技巨头(腾讯、阿里巴巴和苹果、谷歌)的总和。并且,也有传言称沙特阿美上市这件事本身就是一个骗局,沙特阿美实际上是一家美国人控制的公司。这中间有一个笑话,细心的读者可能已经发现了,沙特阿美前身的英文名字:Arabian American Oil Company,简称Saudi Aramco,现在沙特阿美的英文名字是Saudi Arabian Oil Company,只需要抓住一个关键词就明白了:American。当然,用纯中式的笑话来讲更加通俗易懂,沙特阿美石油公司,不就是沙特阿拉伯美国石油公司嘛!

上世纪80年代以前,沙特丰富的石油资源都是由来自美国的私家公司负责开采的,相传后来民众表示愤怒,沙特政府不得不从美国人手里赎回来变成国企。可是沙特阿美在沙特的地位就非常特殊了,公司的核心管理团队大多是美国人,就连沙特本国的法律都对它无可奈何。例如,在信仰伊斯兰教的沙特阿拉伯,沙特阿美公司的女性不需要戴面纱,在公共区域两性可以共处,这里真的可以称之为法外之地。除了“沙特阿美根本就是一家美国公司,沙特政府只是从中参与分红而已”之外,再难以找出一个可以如此完美解释沙特阿美一直不肯公布财务报表,并且能够在一个伊斯兰国家公然挑战法律制度的更好的解释了。当然,这些都只是猜测而已。

上市谜团

沙特阿美这种巨无霸级的公司,至少20年前就可以上市,为什么沉寂了这么多年,偏偏在这个时间选择上市?背后的原因似乎不简单。2014年下半年开始国际油价暴跌,对于沙特这种经济收入完全依赖石油的国家影响非常大,油价从每桶上百美元一路跌到20美元,即便现在反弹也不过是徘徊在50美元附近,就连国际货币基金组织(IMF)也发出警告,如果国际原油价格始终处于每桶50美元以下的低位,沙特强大的外汇储备也撑不过5年了。因此,这就可以解释沙特阿美在这个微妙的时间选择上市的真正原因了,通俗地讲就是沙特快没钱了。

沙特国王将经济决策权和沙特阿美的控制权一起交给了王储——小王子穆罕默德•本•萨勒曼,这位王子没有辜负老国王的期望,在去年,沙特公布了“沙特2030愿景”,明确改革的路径是摆脱石油依赖症,实现经济多元化发展,旨在使沙特从资源输出型转向资本输出型,由原本的石油大国转型为金融大国。在G20集团中,沙特的资产负债表最为优良,债务在GDP中的占比仅为7.7%,加杠杆的空间非常大。沙特希望,到2020年境外投资比例由5%直升到50%。这位85后王子确实有年轻人的激进与魄力。

选址分歧

沙特阿美要在2018年IPO,世界各大交易所都向其抛出了橄榄枝,目前比较有看点的是伦敦、纽约及香港。最近传闻,由于沙特阿美管理层与王室对上市选址存在分歧,沙特阿美上市进度放缓。

因在美国上市或会为集团带来诉讼风险,管理层希望王室同意集团在伦敦及沙特同步上市。不过,沙特王室倾向同步于纽约上市,因美国是全球最大的资本市场,加上跟沙特有较长远关系。奥巴马在任期间通过的允许9•11恐布袭击事件受害者家属起诉沙特阿拉伯的法案,让沙特咬牙切齿,也成为沙特阿美在美国上市的风险。而沙特阿美如果还想继续让石油储备数据保持神秘性,美国监管机构可不答应,集体诉讼免不了。

老牌资本国家英国的伦敦交易所一直怀揣“理想情怀”,更加看重的是质量。伦交所高级板的IPO要求至少有25%流通股的限制,提交3年的财务报表,而沙特阿美只打算卖5%,现在才开始着手准备整理2015年和2016年两年的财务数据,这样一来沙特阿美短期内进入伦交所一级市场的可能性则大大降低。据路透社传言,5月伦交所曾打算研究出一种新型的模式让沙特阿美绕过规则成功上市,但是英国本土资产公司警告伦交所不要搞例外。

港交所曾表示,会力争成为沙特阿美上市集资地。中国的投资需求比较大,再加上新股通,沙特阿美一旦在港上市,港交所将增值40%。

沙特阿美上市地点原定于7月揭晓,现在出现分歧,上市进度或受阻。也有传闻称,一些秘密协议早已达成,香港、伦敦及其他交易所,都只是浮云而已。

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